新聞來源：華泰期貨
上周瀝青期價先抑后揚，受庫存以及下游需求清淡壓制，瀝青基本面偏弱。但下半周的反彈，主要受到原油反彈以及宏觀氛圍轉暖的支撐。上周因減產以及地緣政治影響，原油價格反彈，帶動瀝青跟隨反彈瀝青網sinoasphalt.com。
供給：據百川資訊統計，上周64家主要瀝青煉廠總開工率為45%，較前一周下降1%。本周，泰州石化停工檢修，上海石化計劃產瀝青，華東整體供應或微幅下滑；東明石化計劃轉產渣油，山東瀝青供應有望小幅下滑；中海油營口計劃開工生產，東北瀝青供應或將小幅增加；其它地區供應或相對穩定。3月以來，煉廠開工率的持續低位主要受到煉廠利潤下行的影響，目前隨著期價及原油價格的下挫，煉廠利潤有所回升，帶來近期開工率小幅回升。
需求：出現南北分化，南方因為降雨頻繁，大部分地區正處于梅雨時節，需求恢復較慢，淡季或可能維持到7月下旬；北方需求開始改善，據卓創了解，山東、華北地區瀝青需求表現也一般，煉廠出貨緩慢，庫存壓力繼續上漲。東北地區煉廠出貨有所改善，主營煉廠優惠幅度有所減弱，部分煉廠拉貨出現排隊情況。
庫存：百川資訊對國內18家主要瀝青廠統計，上周國內煉廠瀝青總庫存水平為51%，較前一周繼續回升2%；其中地方煉廠庫存壓力更大。社會總庫存率56%，較前一周繼續增加1%。
利潤：上周國內瀝青廠理論盈利342元/噸，盈利水平較前一周繼續增加61元/噸。但煉廠目前加工的是前期原油，實際生產成本遠高于理論成本，實際盈利不及理論盈利。
價差：上周新加坡瀝青與燃料油的比值0.895，較前一周下跌0.235，上周瀝青的大幅下跌，帶動兩者比值下滑，但生產瀝青的經濟性仍好于燃料油。上周基差繼續回落。
邏輯：上游廠庫及社會庫存持續回升反映當下基本面依然較弱，決定了期價短期難有表現。就下一周基本面變化，下游南方需求依然沒有改善，北方需求則將延續改善，隨著價格下調，后期需求總體邊際改善。隨著上游進一步調價，上周基差繼續走弱，但目前依然是現貨升水格局，在需求沒有明顯好轉之前，后期基差或將呈現進一步走弱態勢。從上游生產利潤以及進口盈虧來看，瀝青當前估值并不低，短期供需驅動依然向下的情況下，預計下周瀝青價格難有表現，總體跟隨原油波動，一旦原油重新走弱，瀝青上方壓力將顯現。
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